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风险与收益并存 新三板如何规避定增破发

第一路演 | 2016-10-09 15:34 阅读:177
自2015年4月以来,新三板定增破发比例超过17%。避免破发雷区应选择:市盈率较低(10倍左右);市值较大(7——10亿);净利润大于零增长较快(大于100%);资产负债合理(30——50%)的股票。

一、新三板定增破发雷区与套利机会如何并存

        2015年4月,新三板市场开始进入下降通道,三板成指从最高的2134点,一度下调至1693点,降幅超过20%。与此同时,新三板市场活跃度大幅下降,交易量日渐萎缩。

  受到低迷的二级市场影响,一级市场开始出现增发破发现象,即股票收盘价格低于宣布公告的增发价格。2015年4月1日至6月17日,共有1125只股票公布了增发预案,其中:

  (1)依据6月17日收盘仍处于破发的共有107家,单日破发率9.51%;

  (2)期间出现过破发的公司共有197家,累计破发率17.51%;

  (3)破发后价格回归到定增发行价以上的90家,占破发比例的45.69%。  

值得注意

定增破发对投资者而言具有风险和收益的双重影响

        首先,定增破发比例高达17%以上,在二级市场交投不活跃的情况下,参与定增的投资者可能面临着被套牢的风险;

        其次,定增破发后价格重新回归的比例亦较高——45.69%左右,意味着在定增破发的股票中存在着套利机会有待发掘。

二、规避定增破发雷区的五大技巧

        避免破发雷区应选择:市盈率较低10倍左右;市值较大7——10亿;净利润大于零增长率大于100%;资产负债率小于50%的股票。

(一)估值:

市盈率越高、市净率越低,破发率越高

        1、市盈率与破发率成正比。剔除缺损数值,市盈率大于40时,破发率最高为21.51%,市盈率小于10时,破发率为最低值18.03%,破发率随市盈率减小而下降,降幅超过8个百分点。市盈率体现了市场对股票的投资热度,过高市盈率代表着股价可能存在较大的泡沫,破发风险较大。

        2、市净率与破发率成反比。市净率较低(0——5)时破发率最高,为42.06%,超过最低值20.57%两倍,破发率随市净率减小而上升。这或与新三板多数为轻资产行业有关,投资者对市净率并不太关注,而更注重企业盈利性和成长性。

(二)规模:

市值越小,破发率越高;营业收入越少,破发率越高

        剔除缺损数值后,市值大于7亿时,破发比率最低为22.22%。随市值减小破发率逐渐增大至41.09%,增幅近100%;营业收入较高(大于1.2亿)时,破发率最低为20.35%,随营业收入降低逐渐增大,最高为22.05%。

(三)成长性:

营业收入增长率和净利润增长率越低,破发率越高

        剔除缺损数值,营业收入增长率大于40%时,破发比率最低为17%。随增长率减小破发率逐渐增大至18%;净利润增长率大于100%时,破发率最低为16.32%,随增长率降低逐渐增大,最高为18.33%。

(四)盈利能力:

销售净利率越低,破发率越高

        剔除缺损数值,销售净利率超过14%时,破发比率最低为16.61%,净利率小于2%时,破发率最高为18.64%。销售净利率越高,公司的盈利能力越强,每股预期收益越高,破发风险越低。

(五)资本结构:

资产负债率越高,破发率越高

        剔除缺损数值,资产负债率超过50%时,破发率最高为18.29%,资产负债率小于50%时,破发率在16%左右。较高的资产负债率意味着公司可能面临较高的财务风险,同时后期利息支付压力增加,再融资难度加大,不利于公司的长期发展。


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