https://img.dyly.com/image/20180119/image/20180119/0/20180119095604_469.jpg

前有A股“准注册制”后有区块链 新三板需加速创新改革

读懂新三板  | 2018-03-01 14:17

阅读:5412

两会前夕,读懂新三板密集采访50位学者、投资机构、业内人士,公司代表。请嘉宾为新三板改革建言献策,推动多层次资本市场的健康发展。

两会前夕,读懂新三板密集采访50位学者、投资机构、业内人士,公司代表。请嘉宾为新三板改革建言献策,推动多层次资本市场的健康发展。

  

本文为50人建言新三板改革第十六篇。在此,读懂新三板向社会广泛征集对于改革和发展新三板各种建言,欢迎有识之士不吝赐教。请在后台留言,读懂君会与您联系。

  

“前有A股发行速度愈来愈快的”准注册制“趋势,后有区块链的金融创新,新三板若不能加速进行变革,边缘化就会更加严重。”黄梦认为,新三板边缘化的趋势已不可忽视

  

在他看来,A股IPO的加速,吸纳了大量人气。同时,区块链的凶猛崛起也将对新三板造成冲击。

  

“大家都希望新三板好。新三板若不快速降低投资者门槛且加快各项审批速度,一旦错过这个时间窗口,要想将参与者再重新聚拢回市场,可能会太晚。”黄梦表示。

  

以下整理自黄梦口述。

  

/ 01/

  

紧跟IPO指挥棒,新三板支持创新公司力度不断变弱

  

作为证券交易场所,新三板无非服务于两个职能。首先是市场化的职能,服务于企业的融资和投资者的投资。然后是社会化的职能或政策智能,优化金融资源的配置。后一职能又建立在前一职能的基础上。

  

要承担好这些职能,用户数量是关键。新三板得广泛吸引企业和投资者这两方面的用户。其它交易所也一样,港交所、纽交所、纳斯达克,都是吸引企业和投资者用户。甚至ICO监管后躲到海外区的数字货币交易所也一样。

  

现在情况是,A股审批这两年速度非常快,企业ipo排队时间明显缩短,而且A股投资者众多导致其股票估值和流动性极具吸引力。以前,还有优质企业愿意考虑新三板,现在它们更愿意去IPO排队。

  

当然,这与新三板自身存在不足也有很大关系。

  

一开始,大家认为新三板是一个非常创新的市场,许多人都预期它会成为下一个纳斯达克,有一段时间也确实欣欣向荣。许多有前景的技术性企业,因前期投入导致一定亏损,也能冲进来,且能被认可。

  

但后来,由于投资人门槛居高不下,且新三板各种配套政策到位较慢,交易和流动性不达预期,投资者很难退出。而随着IPO的提速,A股几乎成为目前国内投资者唯一的退出通道。

  

所以,新三板的估值体系很大程度上要围绕A股IPO的盈利逻辑展开,这导致了新三板对创新创业公司的支持力度在不断变弱

  

与此同时,区块链的出现却对新三板形成了巨大的冲击。当年,新三板以创新的姿态惊艳问世,但现在区块链更加创新。

  

简单来说,区块链是一种带有金融属性的技术创新。撇开因初期缺乏监管而确实出现一些乱象不谈,它确实能高效的解决优质项目的融资问题,且能更有效的实现对员工、客户等利益相关方的激励。

  

因为,区块链经常伴生的token,少数是货币属性,多数的会类似于股和债,又非股非债,是全新的物种。证券起到的融资和投资功能,有技术创新加持的区块链token能更高效的实现。我们有海外的同行,发了ICO之后,都不想再做IPO了。

  

ICO作为新生事物,因缺乏监管而导致一些乱相,在中国大陆被一刀切式叫停。但技术创新的趋势已经确立,一些优质项目会寻求海外发展。

  

在条件成熟的时候,如果引入监管沙盒,在强监管的情况下有条件的逐步放开?是否会对新三板造成巨大的冲击呢?毕竟,它不缺吸引企业和投资者的强大势能。

  

/ 02 /

  

新三板需加快市场化改革,差异化监管是关键

  

我们公司是很早一批进入新三板的企业之一,在14年、15年的时候也从新三板获益许多。但毋庸讳言,新三板目前确实有点边缘化。别的不说,仅新三板相关的各微信群都远不如以前活跃。

  

前有A股拦路,后有区块链猛追,新三板需要下猛料。在加强监管加强信批的同时,是不是可以马上把投资人门槛降下来,是不是可以将股东200人以上公司定增的流程给缩短,是不是各项审批能加快或简化?

  

以融资为例,正常来讲,一般一个季度算是一个融资窗口。如果是互联网行业,节奏是上半年融到钱,然后做规模、做数据,到下半年就可以继续融资。但目前完全做不到。

  

由于很多公司股东数量超过200人,还需要接受证监会非公部,审批时间比较久。这就相当于没有享受到A股的红利,却受到了类似的监管

  

新三板的200人问题,是否可以考虑用分层监管来代替?比如,企业挂牌成为新三板公司后,就按照所属层级--基础层、创新层、或者未来的精选层,进行差异化监管。这样也许更为合理。

  

长期来看,若新三板不能加速进行变革,边缘化就会更加严重。而一旦错过这个时间窗口,再想将参与者重新聚拢回市场,就会为时已晚。


A股 区块链 新三板
分享到: